PERSPECTIVA DEL ORO

Existe una correlación negativa entre el valor del USA Dòlar (DN) y los precios de ciertos commodities como el Petróleo, Cobre y el Oro. Generalmente se mueven en direcciones opuestas y con diferente intensidad: cuando el DN se debilita y se deprecia, las cotizaciones de estos commodities tiende a subir, y viceversa. Influyen desde luego, otros factores particulares de cada mercado que pueden afectar los precios. Luego del ùltimo perìodo de fortalecimiento del DN (agosto 08/marzo 09) sobrevino su declive, a la par que el ascenso del Oro. De marzo 09 a la fecha la caida el US$ Index es de 11%, mientras que el incremento del precio del Oro es de 7%.

Como metal precioso el Oro tiene un uso industrial - la joyerìa principalmente -, siendo ademàs el refugio de los inversionistas en èpocas de inflación, de crisis econòmica, y de conflictos bèlicos. Asimismo, cuando el DN pierde su valor, el oro incrementa su atracción como activo alternativo de inversiòn. Tambièn constituye parte de las Reservas Internacionales de los Bancos Centrales y de los portafolios de los Fondos de Inversiòn, variando su peso de acuerdo a las polìticas internas institucionales (riesgo/rentabilidad/diversificación). La fluctuación de la Demanda internacional descansa sobre estas variables, y la Oferta gira en torno a la producción de las minas y la ejecuciòn de nuevos proyectos. Elementos adicionales que influyen en los precios son las acciones de los especuladores y los contratos de cobertura de las empresas productoras.

En el mediano y largo plazo, los fundamentos del deterioro del DN inducen a estimar que su valor continuarà ajustàndose en el tiempo, y que consecuentemente el oro seguirà apreciàndose.
En el corto plazo, mientras no cambie la presente coyuntura adversa al DN (tasa FED diminuta, apetito al riesgo de los inversionistas, continuidad de estìmulos monetario y fiscal, expectativas inflacionarias), es previsible que el DN siga depreciàndose y que el Oro escale a nuevos rècords, superando el ùltimo de $1,011/oz alcanzado en marzo 2008. La inflación aùn luce apagada, pero un eventual brote acentuarìa ambos procesos.
Sin embargo, la proyecciòn ascendente del Oro no està exenta de fases correctivas, en las que por toma de ganancias o cambios de expectativas de los inversionistas ante determinados eventos, el precio se contrae. Esto se aprecia cuando luego de la quiebra del Banco de Inversiòn Lehman Brothers en setiembre 08, y durante el shock inicial de la crisis crediticia y financiera, el Oro tuvo un fuerte pero breve declive (20%), reanudando su despegue a partir de diciembre.
En un mercado alcista, estos ajustes se consideran como oportunidades de ingreso aprovechando precisamente las caìdas temporales de la cotizaciòn. Confirmando esta tendencia, el Oro ha tenido sucesivas ganancias anuales desde el 2001:

AÑO RENTABILIDAD %
2001 2
2002 25
2003 21
2004 5
2005 20
2006 19
2007 30
2008 3
2009 (enero 1/ set. 9) 14

Fuente: www.kitco.com; Cotizaciòn London Fix PM
Elaboración: propia

Siendo tambièn un metal precioso la Plata normalmente sigue el rumbo del Oro, pero con movimientos màs bruscos, tanto en las subidas como en las bajadas. Por ejemplo, en el presente año su cotizaciòn se viene incrementando en 47% vs 14% del oro.
Barrick Gold Corp., la empresa aurìfera màs grande del mundo, recientemente anunciò la oferta pùblica de 95 millones de acciones comunes, y el empleo de los fondos por recaudar - estimados en $ 4 billones - para cancelar los contratos de cobertura de precios. Este tipo de derivados financieros se pactan para mitigar los cambios adversos de mercado que afectan el Cash Flow, y poder predecir los ingresos de la producción coberturada. La liquidación de estos contratos antes de su vencimiento (“dehedging”) se realizan cuando se evidencian factores positivos propios de los mercados alcistas, para sacar provecho de la elevación de los precios.

Se vislumbra sin duda un panorama promisor para las empresas mineras productoras de Oro y Plata, como Barrick, Newmont y Buenaventura, entre otras.

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