Luego de 2 años de recortes de tasas alrededor del mundo, inesperadamente el Banco Central de Australia (BCA) subiò su tasa de interès referencial en 25 puntos bàsicos, de 3% a 3.25%, convirtièndose en el primer paìs del G-20 en incrementarla desde los inicios de la contracciòn econòmica global. Se amplìa asì el diferencial de tasas entre el dòlar australiano (DA) y el dòlar norteamericano (DN). Probablemente sean los Bancos Centrales de Noruega y Nueva Zelandia los que antes de fin de año sigan el mismo camino del BCA, y tal vez en el transcurso del 2010 tambièn lo hagan los de Brazil y de la Uniòn Europea, de reafirmarse una evolución positiva de sus economìas. En el curso del presente año, el DA es la divisa de mayor apreciación con respecto al DN: 21% desde enero, y 28% desde marzo, mes que marca el inicio de la fase actual de debilitamiento del DN.
Lo que se desprende de esta subida, es que para el BCA el riesgo de recesiòn ha quedado descartado ante la solidez de la data econòmica, y que la inflación estarà dentro del rango previsto de entre 2 y 3%. Serà interesante observar el ritmo de reversión de las polìticas de estìmulo fiscal y monetario implementadas durante la crisis, habièndose recortado significativamente la tasa de interès en 4.25 puntos porcentuales, de 7.25% a 3%.
Asimismo, esta alza del BCA produce algunos otros efectos:
• Fortalecimiento del DA, añadiendo presiòn a la vulnerabilidad del DN frente al resto de divisas. El DA se apreciò 1.23% frente al DN el dìa del ajuste.
• Reinicio del diferencial de las tasas de interès como fundamento importante de la fortaleza y valuación de las monedas. Los inversionistas en el FOREX se dirigen hacia las divisas de mayor tasa buscando un rendimiento superior. Este factor predominò durante el perìodo agosto 07 / julio 08, cuando el DN se devaluò ostensiblemente al tener la FED que reducir la tasa de interès ante el avance de la recesiòn.
• El retorno de los fundamentos de las divisas significarìa el fin del “Flight to Safety” hacia el DN y los TBonds que contra toda lògica prevaleciò en los inversionistas entre agosto 08 y marzo 09, fortaleciendo la moneda americana. Esto sucediò cada vez que surgìa la aversión al riesgo ante la publicación de data econòmica negativa; contradictoriamente, cuando se anunciaban cifras positivas, el DN se depreciaba. Si cabe alguna explicación, probablemente sea que los agentes no hayan tenido el convencimiento de la debilidad estructural del DN, cuando precisamente se ahondaba por las polìticas expansivas de la FED y el Tesoro que repercutìan directamente en el incremento desmedido del Déficit Fiscal y de la Deuda Nacional, amèn del caos crediticio y financiero desatado luego de la caìda de Lehman Brothers.
Què ocurrirà ahora cuando reaparezca la aversión al riesgo? De darse el giro antes mencionado, es probable que los inversionistas se muevan hacia los metales preciosos (ayer el Oro alcanzò nuevo record històrico sobrepasando los US$1,047/oz) y otros commodities, las divisas fuertes y de refugio como el Euro y el Franco Suizo, y tìtulos con riesgo similar al que usualmente ostentan los TBonds.
• El DN se convertirìa en alternativa al Yen como moneda de fondeo para realizar operaciones de “Carry Trade” durante los perìodos en que predomine el apetito al riesgo. Estas operaciones monetarias generan ganancias por el diferencial de tasas de interès: los inversionistas prestan la moneda con reducida tasa de interès (Yen, DN), para colocarla en monedas con mucha mayor tasa, como por ejemplo el DA, el Dòlar de Nueva Zelandia, y el Rand.
Tal como Nouriel Roubini lo habìa previsto, algunos paìses saldràn de la crisis antes que otros. EEUU es uno de los que seguirà atorado por un largo tiempo, pues son enormes y diversos los problemas no resueltos de su economía. Dada la frágil recuperaciòn de la economía global, y siendo Australia un paìs exportador de commodities cuyo principal mercado de destino es China, el riesgo mayor que afronta es que la economia china sufra de pronto algún traspié importante, y/o que los precios internacionales de los commodities caigan considerablemente.
En el contexto de la economìa nacional, es improbable que en el corto y mediano plazo el BCR emule al BCA subiendo la tasa de interès. El precario crecimiento estimado de la economía en este año, es aùn incierto ante la posibilidad latente de una correcciòn de los mercados financieros internacionales.
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miércoles, 7 de octubre de 2009
miércoles, 30 de septiembre de 2009
EPITAFIO PARA UN JAPONES - KENYA FUJIMORI (KF)
Hoy miércoles 30 de setiembre de 2009 se dictarà la cuarta sentencia condenatoria a KF, un astuto japonès que de la mano de su ex-asesor Vladimiro Montesinos (VM) se convirtiò en la cabeza del règimen màs corrupto de la vida republicana del Perù. Serà la tercera condena por casos de corrupción; en las dos primeras recibiò 4 y 8 años de carcelerìa. El Fallo de la Sala Penal Especial que lo juzga, referido a los crímenes de Barrios Altos y La Cantuta, le impuso la pena màs dràstica de 25 años de prisiòn. La formidable exposición sobre la autorìa mediata por dominio de los hechos, y de la conformaciòn y naturaleza de una estructura de poder paralelo al legalmente instituido, es la piedra angular para entender el còmo y el porquè de toda la criminalidad cometida durante el fujimorato. Ese poder paralelo, expresado en la persona de VM, fue el poder de facto, real, ante el cual se inclinò todo el aparato burocràtico del Estado y el grueso del sector empresarial privado. El aparente Estado de Derecho de esa època fue el ropaje democràtico necesario que le permitiò a la dictadura guardar las formas, interna y externamente. La ejemplar sentencia comienza identificando cabalmente al malhechor en su nacionalidad dual: Alberto Fujimori, como peruano, y KF como japonès. A lo largo de su delictiva vida polìtica actuò como el tìpico criollo: para poder robar al Estado fue un connacional màs, pero se amparò en su condiciòn de sùbdito japonès cuando se sintiò en peligro. Como peruano fue un sagaz delincuente; como nipòn solo pudo ser la peor rèplica de un samurai, sin un àpice de honor y dignidad personal. El 13 de noviembre de 1992 corriò a esconderse en la Embajada del Japòn cuando el General Salinas Sedò intentò el retorno a la constitucionalidad, y cuando su ilegal y fraudulento III gobierno se hizo trizas, otra vez se escabullò huyendo del paìs para refugiarse finalmente en la tierra de sus orìgenes, y desde allì renunciar via fax a la Presidencia. Los gonfaloneros de KF crearon el mito de que su gobierno acabò con el terrorismo, cuando la verdad es que la desarticulación del MRTA y de Sendero Luminoso se produjo con el apresamiento de sus lìderes, y en esas capturas poco o nada tuvo que ver el SIN de VM. De ese mito se colgò KF para vociferar cìnicamente al inicio de su II juicio, de que èl era el salvador de la patria del flagelo terrorista, que era injusto que lo procesaran. Sus seguidores de toda laya le hicieron eco clamando una condena benigna, sino acaso su inocencia. Bajo tal criterio estùpido, tal suerte le hubiera correspondido tambièn a VM. Desde que le resolviò el problema tributario por la subvaluaciòn de inmuebles, KF dependiò totalmente de su ex-asesor, quien desde el SIN fue el tirititero que controlò la gestión del Ministerio Pùblico, del Poder Judicial, de las FFAA y Policiales, de la casi totalidad de la prensa hablada y escrita, y de la acciòn polìtica del oficialismo en el Congreso, para rendirle cuentas ùnicamente a èl. En estos àmbitos institucionales, VM manipulaba y decidìa nombramientos y ascensos, remociones y destituciones. Los afortunados le debìan favores, y presurosos le rendìan pleitesía. La historia de las FFAA llevarà por siempre el estigma que le cupo – salvo honrosas excepciones como la del General de Brigada EP Carlos Mendoza Gracey -, a las cùpulas y oficiales, de haber sido usufructuarios y sostenes de un règimen corrupto durante 8 largos años. Parte de esa escoria permanece encarcelada, por rateros o asesinos; unos cuantos siguen fugados, y algunos otros viven còmodamente en el paìs o en el extranjero gozando de sus riquezas malhabidas. La vergüenza castrense de esa època fue haberse cuadrado ante un japonès ladròn y ante un traidor a la patria. El espectáculo màs denigrante fue la firma del Acta de Sujeción, en la que el grueso de la oficialidad actuò como una dócil manada de borregos, haciendo cola para firmar uno a uno el documento por el cual se vendìan en cuerpo y alma a KF y VM. Còmo deben haberse reìdo los militares chilenos al ver este indecoroso espectáculo de las FAA peruanas! Sin duda, es la institución que resultò màs afectada de la destrucción moral del paìs, y eliminar la corrupciòn extendida en su seno hubiera significado dejarla sin oficiales. Los generales sinvergüenzas de hoy, que hasta trafican con la dotaciòn de gasolina, fueron antaño los coroneles, comandantes o mayores, que asistieron a los maestros de la coima. Siendo todos ellos profesionales del arte de la guerra, en lugar de adiestrarse para el combate se dedicaron a repartir polos y almanaques con el rostro impreso del japonès. Por todo esto se perdiò la guerra del Cenepa y se cediò Tiwinza.
Durante los años siguientes al autogolpe del 5 de abril de 1992, la dictadura devino en un triunvirato que estableciò sus propio cotos de robo: VM, en el àrea judicial, el narcotráfico, y determinadas compras de armamento militar; KF, en las donaciones del exterior, las privatizaciones, y negociados del resto de la administración pùblica; Nicolàs de Bari Hermoza (NH), en las adquisiciones de equipamiento militar y suministros, y tal vez de algunas operaciones de narcotràfico. La corrupción residual consuetudinaria, esparcida y arraigada en el aparato estatal, se profundizò discurriendo normalmente sin ningún problema; la cofradía de delincuentes era consciente que debìan mantener contentos a la ancha base piramidal.
La sobrevivencia polìtica de KF requerìa del respaldo del clan; era el miembro màs dèbil del triunvirato. Sin ellos su gobierno se hubiera desvanecido ràpidamente. El peso y poder propio de NH quedò patentizado cuando sacò los tanques a las calles para amedrentar al cantinflesco CCD donde se investigaba los crímenes de La Cantuta. El de VM, cuando digitò a la Colàn, a Baca y a Aljovìn para diluir declaraciones y documentos que lo evidenciaban como corrupto. En esos años KF aprendiò a exhibir un rostro adusto con su boca torcida, y emplear un lenguaje agresivo en su castellano mal hablado. Era la conducta propia del cobarde sabiendo que las botas y los fusiles estaban detràs de èl resguardàndolo.
Cuando logran apartar del poder a NH – probablemente VM llegò a conocer de sus cuentas bancarias en el exterior y lo chantajeò para que se retire a sus cuarteles de invierno a disfrutar de los millones atesorados – el trípode se convierte en una mesa de 2 patas, y es cuando el paìs comienza a ser saqueado con mayor intensidad. La codicia y el miedo entremezclados, obligaron a los socios a buscar mecanismos temerarios que les permitiese seguir gobernando. Y entonces compraron conciencias a diestra y siniestra: fiscales, jueces, vocales, periodistas, empresarios, y polìticos de todas las bancadas. La bolsa era grande y alcanzaba para todo ello.
Los jóvenes de hoy que se prestan a ejercer su derecho ciudadano en los pròximos comicios, debieran conocer de la podredumbre moral en que sumiò al Perù esta gavilla de cleptòmanos, atravesando y pervirtiendo a la sociedad entera. Su destreza para enriquecerse a costa del Estado, robar y coimear, sigue siendo ejemplo a emular por los polìticos y burócratas de turno, y por los empresarios mercantilistas e inescrupulosos. Como un càncer invasivo, la corrupciòn llega a desplegarse y afincarse en el seno familiar, promoviendo que el cónyuge y los hijos defiendan como legítimamente suyos, la fortuna hurtada y el patrimonio adquirido con dinero sucio. Ante la contundencia de las pruebas y testimoniales de la Fiscalìa en los juicios por corrupciòn, KF prefiriò aceptar su culpabilidad para no dar lugar a la exposición pùblica de la putrefacción de su gobierno. Sus corifeos intentan en vano desprestigiar al Tribunal juzgador y achacarle toda la culpa a VM, sin darse cuenta que lo terminan pintando como un perfecto imbècil, un ignaro de todo lo que acontecìa a su alrededor. Una vez màs le aflorò el deshonor y la cobardìa congènita. Su decisión se basò en algo muy simple: las penas no se acumulan y su heredera es quizà la ùltima carta que se juega para no podrirse en la càrcel. Pero sì, perdiò el paìs entero al no visualizar y escuchar la degradaciòn moral que introdujo el fujimorato, y de còmo se robaron estos miserables los fondos del erario. El pueblo debiera de reflexionar sobre las carencias sociales del Estado que pudieran haberse eliminado con los ingentes recursos sustraìdos por esa basura humana: hospitales pùblicos tugurizados y sucios, sin medicinas, equipos, y suministros; colegios destartalados con baños sin agua, con tablas como carpetas, con alumnos desnutridos y con hambre.
Algunas instituciones parecieran estar sacudièndose de esta lacra: el Ministerio Pùblico autopurgàndose y dando la cara en los casos emblemàticos de corrupciòn, y un Poder Judicial que expele un aire de renovación y esperanza a partir de la I sentencia condenatoria del Tribunal presidido por el Vocal San Martín. Tal como dijo Cèsar Hildebrandt, “el Perù jalò la cadena”…… y el torrente empujò al reo nipòn hacia el alcantarillado.
Metafóricamente hablando, sugiero un epitafio a la làpida de KF que resuma su paso por esta vida terrenal. Con el tàcito permiso de Vladimir Paz de la Barra, ex - decano del Colegio de Abogados de Lima, tomarè sus palabras dichas en una alocuciòn pùblica, con las que se refiriò a KF:
“AQUÍ YACE UN JAPONES DE MIERDA,
CONDENADO A 25 AÑOS POR ASESINO,
Y A 20 AÑOS POR LADRON Y CORRUPTO”.
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Durante los años siguientes al autogolpe del 5 de abril de 1992, la dictadura devino en un triunvirato que estableciò sus propio cotos de robo: VM, en el àrea judicial, el narcotráfico, y determinadas compras de armamento militar; KF, en las donaciones del exterior, las privatizaciones, y negociados del resto de la administración pùblica; Nicolàs de Bari Hermoza (NH), en las adquisiciones de equipamiento militar y suministros, y tal vez de algunas operaciones de narcotràfico. La corrupción residual consuetudinaria, esparcida y arraigada en el aparato estatal, se profundizò discurriendo normalmente sin ningún problema; la cofradía de delincuentes era consciente que debìan mantener contentos a la ancha base piramidal.
La sobrevivencia polìtica de KF requerìa del respaldo del clan; era el miembro màs dèbil del triunvirato. Sin ellos su gobierno se hubiera desvanecido ràpidamente. El peso y poder propio de NH quedò patentizado cuando sacò los tanques a las calles para amedrentar al cantinflesco CCD donde se investigaba los crímenes de La Cantuta. El de VM, cuando digitò a la Colàn, a Baca y a Aljovìn para diluir declaraciones y documentos que lo evidenciaban como corrupto. En esos años KF aprendiò a exhibir un rostro adusto con su boca torcida, y emplear un lenguaje agresivo en su castellano mal hablado. Era la conducta propia del cobarde sabiendo que las botas y los fusiles estaban detràs de èl resguardàndolo.
Cuando logran apartar del poder a NH – probablemente VM llegò a conocer de sus cuentas bancarias en el exterior y lo chantajeò para que se retire a sus cuarteles de invierno a disfrutar de los millones atesorados – el trípode se convierte en una mesa de 2 patas, y es cuando el paìs comienza a ser saqueado con mayor intensidad. La codicia y el miedo entremezclados, obligaron a los socios a buscar mecanismos temerarios que les permitiese seguir gobernando. Y entonces compraron conciencias a diestra y siniestra: fiscales, jueces, vocales, periodistas, empresarios, y polìticos de todas las bancadas. La bolsa era grande y alcanzaba para todo ello.
Los jóvenes de hoy que se prestan a ejercer su derecho ciudadano en los pròximos comicios, debieran conocer de la podredumbre moral en que sumiò al Perù esta gavilla de cleptòmanos, atravesando y pervirtiendo a la sociedad entera. Su destreza para enriquecerse a costa del Estado, robar y coimear, sigue siendo ejemplo a emular por los polìticos y burócratas de turno, y por los empresarios mercantilistas e inescrupulosos. Como un càncer invasivo, la corrupciòn llega a desplegarse y afincarse en el seno familiar, promoviendo que el cónyuge y los hijos defiendan como legítimamente suyos, la fortuna hurtada y el patrimonio adquirido con dinero sucio. Ante la contundencia de las pruebas y testimoniales de la Fiscalìa en los juicios por corrupciòn, KF prefiriò aceptar su culpabilidad para no dar lugar a la exposición pùblica de la putrefacción de su gobierno. Sus corifeos intentan en vano desprestigiar al Tribunal juzgador y achacarle toda la culpa a VM, sin darse cuenta que lo terminan pintando como un perfecto imbècil, un ignaro de todo lo que acontecìa a su alrededor. Una vez màs le aflorò el deshonor y la cobardìa congènita. Su decisión se basò en algo muy simple: las penas no se acumulan y su heredera es quizà la ùltima carta que se juega para no podrirse en la càrcel. Pero sì, perdiò el paìs entero al no visualizar y escuchar la degradaciòn moral que introdujo el fujimorato, y de còmo se robaron estos miserables los fondos del erario. El pueblo debiera de reflexionar sobre las carencias sociales del Estado que pudieran haberse eliminado con los ingentes recursos sustraìdos por esa basura humana: hospitales pùblicos tugurizados y sucios, sin medicinas, equipos, y suministros; colegios destartalados con baños sin agua, con tablas como carpetas, con alumnos desnutridos y con hambre.
Algunas instituciones parecieran estar sacudièndose de esta lacra: el Ministerio Pùblico autopurgàndose y dando la cara en los casos emblemàticos de corrupciòn, y un Poder Judicial que expele un aire de renovación y esperanza a partir de la I sentencia condenatoria del Tribunal presidido por el Vocal San Martín. Tal como dijo Cèsar Hildebrandt, “el Perù jalò la cadena”…… y el torrente empujò al reo nipòn hacia el alcantarillado.
Metafóricamente hablando, sugiero un epitafio a la làpida de KF que resuma su paso por esta vida terrenal. Con el tàcito permiso de Vladimir Paz de la Barra, ex - decano del Colegio de Abogados de Lima, tomarè sus palabras dichas en una alocuciòn pùblica, con las que se refiriò a KF:
“AQUÍ YACE UN JAPONES DE MIERDA,
CONDENADO A 25 AÑOS POR ASESINO,
Y A 20 AÑOS POR LADRON Y CORRUPTO”.
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jueves, 10 de septiembre de 2009
PERSPECTIVA DEL ORO
Existe una correlación negativa entre el valor del USA Dòlar (DN) y los precios de ciertos commodities como el Petróleo, Cobre y el Oro. Generalmente se mueven en direcciones opuestas y con diferente intensidad: cuando el DN se debilita y se deprecia, las cotizaciones de estos commodities tiende a subir, y viceversa. Influyen desde luego, otros factores particulares de cada mercado que pueden afectar los precios. Luego del ùltimo perìodo de fortalecimiento del DN (agosto 08/marzo 09) sobrevino su declive, a la par que el ascenso del Oro. De marzo 09 a la fecha la caida el US$ Index es de 11%, mientras que el incremento del precio del Oro es de 7%.
Como metal precioso el Oro tiene un uso industrial - la joyerìa principalmente -, siendo ademàs el refugio de los inversionistas en èpocas de inflación, de crisis econòmica, y de conflictos bèlicos. Asimismo, cuando el DN pierde su valor, el oro incrementa su atracción como activo alternativo de inversiòn. Tambièn constituye parte de las Reservas Internacionales de los Bancos Centrales y de los portafolios de los Fondos de Inversiòn, variando su peso de acuerdo a las polìticas internas institucionales (riesgo/rentabilidad/diversificación). La fluctuación de la Demanda internacional descansa sobre estas variables, y la Oferta gira en torno a la producción de las minas y la ejecuciòn de nuevos proyectos. Elementos adicionales que influyen en los precios son las acciones de los especuladores y los contratos de cobertura de las empresas productoras.
En el mediano y largo plazo, los fundamentos del deterioro del DN inducen a estimar que su valor continuarà ajustàndose en el tiempo, y que consecuentemente el oro seguirà apreciàndose.
En el corto plazo, mientras no cambie la presente coyuntura adversa al DN (tasa FED diminuta, apetito al riesgo de los inversionistas, continuidad de estìmulos monetario y fiscal, expectativas inflacionarias), es previsible que el DN siga depreciàndose y que el Oro escale a nuevos rècords, superando el ùltimo de $1,011/oz alcanzado en marzo 2008. La inflación aùn luce apagada, pero un eventual brote acentuarìa ambos procesos.
Sin embargo, la proyecciòn ascendente del Oro no està exenta de fases correctivas, en las que por toma de ganancias o cambios de expectativas de los inversionistas ante determinados eventos, el precio se contrae. Esto se aprecia cuando luego de la quiebra del Banco de Inversiòn Lehman Brothers en setiembre 08, y durante el shock inicial de la crisis crediticia y financiera, el Oro tuvo un fuerte pero breve declive (20%), reanudando su despegue a partir de diciembre.
En un mercado alcista, estos ajustes se consideran como oportunidades de ingreso aprovechando precisamente las caìdas temporales de la cotizaciòn. Confirmando esta tendencia, el Oro ha tenido sucesivas ganancias anuales desde el 2001:
AÑO RENTABILIDAD %
2001 2
2002 25
2003 21
2004 5
2005 20
2006 19
2007 30
2008 3
2009 (enero 1/ set. 9) 14
Fuente: www.kitco.com; Cotizaciòn London Fix PM
Elaboración: propia
Siendo tambièn un metal precioso la Plata normalmente sigue el rumbo del Oro, pero con movimientos màs bruscos, tanto en las subidas como en las bajadas. Por ejemplo, en el presente año su cotizaciòn se viene incrementando en 47% vs 14% del oro.
Barrick Gold Corp., la empresa aurìfera màs grande del mundo, recientemente anunciò la oferta pùblica de 95 millones de acciones comunes, y el empleo de los fondos por recaudar - estimados en $ 4 billones - para cancelar los contratos de cobertura de precios. Este tipo de derivados financieros se pactan para mitigar los cambios adversos de mercado que afectan el Cash Flow, y poder predecir los ingresos de la producción coberturada. La liquidación de estos contratos antes de su vencimiento (“dehedging”) se realizan cuando se evidencian factores positivos propios de los mercados alcistas, para sacar provecho de la elevación de los precios.
Se vislumbra sin duda un panorama promisor para las empresas mineras productoras de Oro y Plata, como Barrick, Newmont y Buenaventura, entre otras.
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Como metal precioso el Oro tiene un uso industrial - la joyerìa principalmente -, siendo ademàs el refugio de los inversionistas en èpocas de inflación, de crisis econòmica, y de conflictos bèlicos. Asimismo, cuando el DN pierde su valor, el oro incrementa su atracción como activo alternativo de inversiòn. Tambièn constituye parte de las Reservas Internacionales de los Bancos Centrales y de los portafolios de los Fondos de Inversiòn, variando su peso de acuerdo a las polìticas internas institucionales (riesgo/rentabilidad/diversificación). La fluctuación de la Demanda internacional descansa sobre estas variables, y la Oferta gira en torno a la producción de las minas y la ejecuciòn de nuevos proyectos. Elementos adicionales que influyen en los precios son las acciones de los especuladores y los contratos de cobertura de las empresas productoras.
En el mediano y largo plazo, los fundamentos del deterioro del DN inducen a estimar que su valor continuarà ajustàndose en el tiempo, y que consecuentemente el oro seguirà apreciàndose.
En el corto plazo, mientras no cambie la presente coyuntura adversa al DN (tasa FED diminuta, apetito al riesgo de los inversionistas, continuidad de estìmulos monetario y fiscal, expectativas inflacionarias), es previsible que el DN siga depreciàndose y que el Oro escale a nuevos rècords, superando el ùltimo de $1,011/oz alcanzado en marzo 2008. La inflación aùn luce apagada, pero un eventual brote acentuarìa ambos procesos.
Sin embargo, la proyecciòn ascendente del Oro no està exenta de fases correctivas, en las que por toma de ganancias o cambios de expectativas de los inversionistas ante determinados eventos, el precio se contrae. Esto se aprecia cuando luego de la quiebra del Banco de Inversiòn Lehman Brothers en setiembre 08, y durante el shock inicial de la crisis crediticia y financiera, el Oro tuvo un fuerte pero breve declive (20%), reanudando su despegue a partir de diciembre.
En un mercado alcista, estos ajustes se consideran como oportunidades de ingreso aprovechando precisamente las caìdas temporales de la cotizaciòn. Confirmando esta tendencia, el Oro ha tenido sucesivas ganancias anuales desde el 2001:
AÑO RENTABILIDAD %
2001 2
2002 25
2003 21
2004 5
2005 20
2006 19
2007 30
2008 3
2009 (enero 1/ set. 9) 14
Fuente: www.kitco.com; Cotizaciòn London Fix PM
Elaboración: propia
Siendo tambièn un metal precioso la Plata normalmente sigue el rumbo del Oro, pero con movimientos màs bruscos, tanto en las subidas como en las bajadas. Por ejemplo, en el presente año su cotizaciòn se viene incrementando en 47% vs 14% del oro.
Barrick Gold Corp., la empresa aurìfera màs grande del mundo, recientemente anunciò la oferta pùblica de 95 millones de acciones comunes, y el empleo de los fondos por recaudar - estimados en $ 4 billones - para cancelar los contratos de cobertura de precios. Este tipo de derivados financieros se pactan para mitigar los cambios adversos de mercado que afectan el Cash Flow, y poder predecir los ingresos de la producción coberturada. La liquidación de estos contratos antes de su vencimiento (“dehedging”) se realizan cuando se evidencian factores positivos propios de los mercados alcistas, para sacar provecho de la elevación de los precios.
Se vislumbra sin duda un panorama promisor para las empresas mineras productoras de Oro y Plata, como Barrick, Newmont y Buenaventura, entre otras.
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domingo, 30 de agosto de 2009
LA CRISIS GLOBAL Y EL DOLAR NORTEAMERICANO
LA CRISIS GLOBAL Y EL DÓLAR NORTEAMERICANO (DN)
Maurice Valeriano R.
Agosto 2009
El DN està màs enfermo. Desde febrero 2002, el valor del USA Dollar Index ha disminuido 40%. Su debilidad estructural obedece a la creciente deuda pùblica ($ 11.7 trillones / 83% GDP), al contìnuo dèficit fiscal ($1.6 trillones / 11% GDP, estimado para el 2009) y de las cuentas externas ($500 billones de Cuenta Corriente/3.5% GDP, estimado para el 2009). Cifras alarmantes que se han empinado con la profundidad de la crisis, excepto el de la Cuenta Corriente. La tendencia de la caìda del valor del DN en el mediano y largo plazo es inequìvoca, con perìodos temporales de fortalecimiento - el ùltimo de ellos, entre agosto 2008 y marzo 2009, cuando la crisis global se profundizò pero el DN se apreciò considerablemente-.
La debilidad coyuntural estriba en el diferencial de las tasas de interès, el programa “quantitave easing”(compra de la FED de TBonds), las expectativas inflacionarias, y el apetito al riesgo de los inversionistas del mercado de divisas (FOREX) que ante la publicación de data econòmica positiva (“green shoots”), liquidan sus posiciones largas en DN y recomponen sus portafolios con activos financieros màs riesgosos y de mayor rendimiento. El comportamiento contrario sucede cuando la data es negativa y surge la aversión al riesgo, dirigièndose las inversiones hacia los activos de riesgo cero teòrico: TBonds, y hacia la divisa tradicional de refugio: el DN (“flight to safety”). Este es el patròn dual que se viene observando durante el curso de la crisis, pero que podrìa cambiar en algùn momento cuando prevalezca en el mercado los fundamentos del deterioro del DN.
El efecto en los tipos de cambio depende a su vez, de las debilidades y fortalezas del resto de monedas/economìas, el grado de intercambio comercial, y las apuestas de los especuladores y demàs agentes econòmicos. La evaluaciòn de estos factores sustentan las decisiones de compra o venta del DN en el FOREX. Para tener una idea de los TC a futuro de las monedas de los paìses productores de materias primas, visualizar el curso de la recesiòn global es un elemento clave. En base a las ùltimas cifras positivas, una mayorìa de analistas afirman que la recuperaciòn econòmica en EEUU y en algunos otros paìses ya empezò. Si esto se confirma con data subsiguiente, entonces debiera esperarse un ràpido y vigoroso retorno a la senda del crecimiento de acuerdo a los antecedentes de salidas recesivas. Sin embargo, en esta ocasión la recuperaciòn serìa lenta y dèbil, conforme lo recalcaron las autoridades monetarias en la reciente cita de banqueros centrales en Wyoming. Los mensajes fueron de notoria cautela y prudencia porque todavía persisten cifras negativas y riesgos latentes.
El fin de la recesiòn en EEUU dinamizarìa la actividad econòmica mundial, y bajo este escenario optimista es que se esperarìa la apreciaciòn de las monedas de los paìses productores de commodities, el Perù entre ellos. Pero como bien se reconoce, esta fase implica la reversión de las agresivas polìticas expansivas adoptadas, monetaria y fiscal. Y es entonces que se genera el riesgo de una recaìda por la correcciòn de los efectos perniciosos de dichas polìticas y de la crisis misma, relativas al grave deterioro de las finanzas pùblicas, al incremento exorbitante del déficit fiscal y de la deuda pùblica. Nouriel Roubini afirma que los previsibles dràsticos recortes del gasto pùblico y/o aumento de la carga tributaria, asì como del pronto retiro del sistema de la enorme liquidez inyectada, socavarìan la recuperaciòn conduciendo a la economía a una nueva recesiòn con deflaciòn. De otro lado, si no se remedia el elevado déficit fiscal las expectativas inflacionarias se incrementarìan, el rendimiento de los bonos a largo plazo aumentarìa considerablemente al igual que las tasas de interès de los prèstamos, y se generarìa una recesiòn con inflación. Cabe agregar, que por la reducida o nula rentabilidad de sus inversiones en papeles del Tesoro americano, China podrìa gradualmente reducir sus compras o simplemente vender parte de sus tenencias, presionando por un mayor rendimiento. Por ello, Roubini advierte del riesgo progresivo de que la economía americana sufra una doble recesiòn, luego de un corto perìodo de dèbil recuperaciòn. Pero ademàs de esta problemàtica, existen otras dificultades por superar: una elevada tasa de desempleo que se proyecta sobrepase el 10% hacia fin de año, fuente del default de los prèstamos prime de vivienda/ procesos de embargo/ y deterioro de los precios de las viviendas, de la contracción crediticia y del consumo. La crisis hipotecaria aùn prosigue, habiendo tambièn afectado al rubro comercial inmobiliario. El saneamiento del sector financiero no ha culminado: la capitalización apropiada de los bancos para hacer frente a los riesgos de mercado es incierta; los fondos del FDIC estàn pròximos a agotarse por el cierre de 81 bancos pequeños y medianos en este año, estando otros 416 en peligro de quebrar. Los resultados alentadores del ùltimo trimestre de los grandes bancos deben evaluarse en el marco de una ayuda gubernamental sin precedentes, y del cambio de las normas contables sobre la valuaciòn de los activos financieros a valores de mercado. Es el propio gobierno a travès de la Oficina de Presupuestos del Congreso, que reconoce un deprimente panorama fiscal futuro al proyectar un déficit fiscal de $9 trillones para la pròxima dècada, dos trillones màs que su primera estimaciòn de febrero pasado. Es obvio que la causa de esta enorme cifra es el supuesto de una prolongada retracciòn econòmica, debiendo inferirse asimismo, otro sustancial aumento de la deuda pùblica.
Una segunda recesiòn de EEUU dañarìa nuevamente a las alicaìdas economìas latinoamericanas exportadoras de commodities, porque causarìa un nuevo desplome de los precios de los minerales - excepto del Oro y la Plata -, del petróleo y de los alimentos. La economía peruana inexorablemente caerìa en recesiòn agudizàndose el existente malestar social. Si bien es cierto que los precios de diversos commodities se han recuperado, hay que tomar en cuenta 2 factores de coyuntura que lo explican en buena medida:
• La ejecución del programa de estìmulo fiscal de China, y la constitución de inventarios estratègicos de las principales materias primas consumidas por su industria productiva: petróleo, cobre, aluminio, zinc, aprovechando los precios deprimidos. Un exceso de estos inventarios harìan caer otra vez las cotizaciones internacionales, para luego volver a beneficiarse.
• El exceso de liquidez en el sistema alienta a los especuladores a tomar posiciones largas en los mercados de commodities durante las tendencias alcistas, tal como sucediò durante el I semestre del 2008, cuando el petróleo alcanzò niveles de $147/barril y el cobre $4/lb. Cuando perciben un cambio de tendencia, liquidan sus posiciones y propician el colapso de los precios, como tambièn ocurriò.
Ricardo Lago pronostica un TC de S/.2.50/DN en el lapso de los pròximos 18 meses, lo que significa una apreciación de 15%. En mi opinión, la factibilidad de la predicciòn serìa bajo el siguiente escenario hipotètico: confirmaciòn del fin de la recesiòn en EEUU y recuperaciòn de la economía global; adecuada conducciòn del MEF; clima de estabilidad polìtica y paz social; conformidad del gremio exportador, y la no intervención del BCR. A lo mencionado pàrrafos arriba sobre una probable segunda recesiòn, añadirìa que la dinàmica de la crisis global y de los efectos en la economìa nacional sobrepasaron largamente la parsimonia de Carranza para entender la real dimensiòn de la crisis, y actuar ràpidamente frente a las previsibles consecuencias. El cuento del blindaje de la economía sòlo se lo creyeron èl, Garcìa y algunos de sus adulones. Un clima social crispado es el que se vive en el paìs, en medio de la desidia e ineptitud del Estado para abordar y resolver los mùltiples problemas que aquejan a las regiones (reconstrucción de Pisco; etnias de la selva; paralización de Doe Run, abastecimiento interno del gas de Camisea, etc); ademàs el narcoterrorismo con su secuela de asesinatos, y la corrupción pùblica en los màs altos niveles del Gobierno, no cesan de hacer noticia. El 2010 serà un año de campaña electoral, por lo que serà políticamente muy agitado. Històricamente el sector exportador es propenso a ejercer fuerte presiòn polìtica para devaluar la moneda nacional. La excepción de los 90 donde aceptaron sin respingos una devaluación a cuenta gotas, aconteciò en el règimen dictatorial fujimorista (5 abril 1992). Estimo que los 2 ùltimos años de Garcìa se caracterizaràn por una erràtica gestión econòmica y una constante turbulencia polìtica y social.
En el ùltimo perìodo de fortalecimiento del DN (agosto 08/marzo 09), cuando el clima social y econòmico del paìs distaba del actual e interviniendo el BCR, el Nuevo Sol se devaluò 11%; el Peso chileno 16%, el Peso colombiano 42%, y el Real 48%.
En conclusión, me inclino a pensar que existe una alta probabilidad de que en el transcurso de los pròximos 6 meses se produzca una segunda recesiòn en EEUU, màs leve y breve que la primera, seguido de un prolongado y anèmico crecimiento.
El DN contiuarà devaluàndose frente al grueso del resto de divisas hasta el inicio de la recaìda de la economía americana, para luego apreciarse temporalmente si acaso persiste el patròn observado hasta ahora y que se menciona al inicio de este documento. El Nuevo Sol tendrà un movimiento inverso, cuya intensidad dependerà de los acontecimientos internos que se susciten.
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PD.- A efectos de una mayor comprensión, sugiero la lectura del Anexo siguiente escrito en setiembre 2007, en el preludio de la crisis.
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ANEXO
EL DESPLOME DEL DOLAR NORTEAMERICANO (DN)
Maurice Valeriano R.
Setiembre 2007
El pasado mes de agosto ante la evidencia de los efectos de las crisis hipotecaria y crediticia en los mercados financieros de EEEUU, la Reserva Federal (FED) reaccionò inyectando al sistema 35 billones de dòlares (1 billòn = 1,000 millones), bajando la Tasa de Descuento (prèstamos a muy corto plazo de la FED a los Bancos) de 6.75% a 6.25%, y extendiendo el plazo de repago a 30 dìas.
La crisis hipotecaria proviene de la burbuja inmobiliaria formada durante el ciclo de reducciòn de las tasas de interès, de inicios del 2001 a junio 2004, en el que la tasa de la FED alcanzò el piso de 1%. El sector de construcciòn se expandiò aceleradamente, los precios de las viviendas subieron en forma constante promoviendo un mayor endeudamiento hipotecario y una mayor capacidad de gasto de las familias. En este contexto se colocaron masivamente prèstamos hipotecarios de alto riesgo (subprime), cuyos beneficiarios no calificaban como sujetos de crèdito.
Cuando el ciclo se revierte y la tasa de la FED sube hasta el 5.25%, la burbuja se desinfla: el sector construcciòn se contrae, disminuyen las ventas inmobiliarias, cae el valor de las viviendas, se incrementa el servicio de deuda hipotecaria, sobrevienen los incumplimientos de pago, y se multiplican los procesos de embargo. Asimismo, los instrumentos financieros creados en base a las hipotecas subprime pierden valor, y los tenedores /inversionistas institucionales (Bancos, Fondos Mutuos, Hedge Funds) sufren severas pèrdidas y afrontan el riesgo de quiebra.
La crisis crediticia surge cuando reaparece la aversión al riesgo, y los Bancos se tornan renuentes a conceder crèditos extremando sus procedimientos de evaluaciòn crediticia, siendo el mercado de los Commercial Papers (Pagarès de corto plazo) y las pequeñas y medianas empresas los màs afectados.
La extensión de estos efectos financieros perniciosos hacia el resto de sectores de la economìa, el probable incremento de la tasa de desempleo y una caìda del gasto de consumo, son los factores que generan los temores de una recesiòn econòmica o de un fuerte enfriamiento de la economía norteamericana.
Pocas semanas después, el 18 de setiembre, la FED recortò drásticamente la tasa de interès de los fondos federales, y por segunda vez, la tasa de descuento, en 50 puntos bàsicos (0.50%), de 5.25% a 4.75%, y de 6.25% a 5.75%, respectivamente. Considerò que los riesgos de recesiòn de la economìa eran mayores que los riesgos de inflación, aun cuando el precio del petróleo alcanzaba niveles rècord sobre los $80 / barril.
Si bien la disminución de la tasa de interès revitalizarìa la economía, aliviando el peso del servicio de los deudores y estimulando el consumo e inversiòn, tambièn genera el riesgo de atizar la inflación y debilitar al DN. Esto ùltimo fue lo que sucediò a partir del pasado 18 de setiembre, aceleràndose la pèrdida del valor del DN frente a la gran mayorìa de monedas del resto del mundo.
La depreciación del DN se iniciò en el 2002, y tiene básicamente dos causales:
1.- Los enormes dèficits de la Balanza Comercial y de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos de màs de US$ 700 billones (6 % del PBI). La historia indica que los paìses con dèficits del 4.5% del PBI afrontaron fuertes devaluaciones de sus monedas.
2.- El diferencial de las tasas de interès – el recorte de tasas causa un menor retorno de las inversiones en la propia divisa norteamericana, y de los activos financieros expresados en esa moneda –.
La devaluación del DN ayudarìa a corregir los déficits de las cuentas externas, haciendo màs competitivas las exportaciones y màs atrayente el turismo receptivo, a la par que encareciendo las importaciones y desincentivando el turismo hacia el exterior.
En el transcurso del 2007 la revaluaciòn de algunas de las principales divisas con respecto al DN es de: 7.5% del Euro, 3.5% de la Libra Esterlina, 3.6% el Yen, 3.8% el Franco Suizo, 17% el Dòlar Canadiense, 10.5% el Dòlar Australiano, 4% el Yuan.
A su turno, la revaluaciòn del Sol es de 5.6%, y la de las monedas de nuestros vecinos: 15.5% del Real de Brasil, 6 % del Peso Chileno y 10% del Peso Colombiano.
La tendencia en el corto plazo es que el DN siga devaluàndose mientras no se evidencie una sòlida correcciòn de los graves desequilibrios de las cuentas externas, y en tanto la data econòmica siga revelando un riesgo de recesiòn mayor al de la inflación, obligando a la FED a seguir recortando la tasa de interès.
En la medida que el enfriamiento de la economía de EEUU no afecte el crecimiento de la economía global, y de que tanto China como India y otros paìses asiàticos mantengan sus elevadas tasas de crecimiento econòmico, se esperarìa que las revaluaciones màs significativas correspondan a las monedas de los paìses productores de materias primas y alimentos, como Canadà, Australia, Nueva Zelandia, Brazil y Perù, entre otros.
De otro lado, la debilidad del DN impulsò a algunos Bancos Centrales a reestructurar previsoriamente las Reservas Internacionales (RI), reduciendo el peso de los valores y depòsitos expresados en DN, y aumentando los de otras monedas duras como el Euro y la Libra Esterlina, e incrementando las tenencias de Oro. Al acentuarse la devaluación del DN, este proceso de diversificaciòn de las RI ha sido imitado por otros Bancos Centrales, y en opinión de Alan Greenspan, probablemente el Euro desplace al DN como moneda preferente de Reserva en un futuro cercano.
Inclusive, tambièn se viene notando un rechazo creciente de los agentes econòmicos internacionales a realizar transacciones en DN, o en su defecto, a desprenderse ràpidamente de esa divisa cambiàndola por otras. A partir de setiembre de este año Iràn recibe Yenes por sus exportaciones de petróleo al Japòn; otros paìses exportadores de crudo, como Rusia, desde hace algún tiempo atràs cambian por Euros los voluminosos flujos de DN que reciben por sus ventas.
El desplome de la divisa norteamericana tambièn ha propiciado el reajuste de las cotizaciones internacionales de la gran mayorìa de commodities que estàn expresados en DN. Màs allà de las particularidades propias de la Demanda y Oferta de cada uno de ellos, y de la intervención de los especuladores, existe tambièn un factor de reajuste relativo a la correlación negativa con el DN.
El Oro ademàs de su uso industrial, constituye parte importante de las RI y es el refugio de los inversionistas en èpocas de inflación, crisis econòmica, conflictos bèlicos, y cuando el valor de DN se deprecia. En el presente año, mientras el DN se ha devaluado 6% en promedio frente a las monedas de sus principales socios comerciales, el Oro se ha revaluado en 20%. Se proyecta que en el corto plazo la cotizaciòn actual de niveles de US$ 780/onza, supere el rècord històrico de US$ 850 alcanzado en enero de 1980.
El futuro inmediato de la economía americana es incierto. Declaraciones recientes del Secretario del Tesoro, Henry Paulson, y del Presidente de la FED, Ben Bernanke, señalando que el riesgo màs significativo de la economía es la crisis inmobiliaria en pleno curso y su impacto en los mercados financieros, ponen paños frìos al entusiasmo de Wall Street cuyos Indices màs representativos, el Dow Jones y el S&P500 escalan a niveles rècord, y es màs bien un llamado a la prudencia frente a los riesgos latentes.
Frente a este nublado panorama, al que habrìa que agregar el desplome del DN, la incidencia sobre los agentes econòmicos nacionales es diversa:
1.- Los deudores en DN con ingresos en soles, ven aliviado su servicio de deuda. La opciòn de tomar deuda en DN antes que en soles aparece como la màs racional.
2.- Del mismo modo lo es el Estado respecto a la Deuda Externa contraìda en DN, y sucede lo contrario con aquèlla concertada en monedas como el Euro y el Dòlar Canadiense, que tienen una apreciación mayor frente al DN que el Sol.
En octubre del 2004 bajo la gestión del ex - Ministro de Economía Kuczynski, el Perù emitiò 650 millones de Euros en Bonos Soberanos a 10 años, y una Tasa Cupòn de 7.5%. Esta Deuda equivalìa a US$ 800 millones, aproximadamente; en la actualidad, por efectos de la devaluación del DN representa US$ 930 millones. Figura similar sucede con los servicios semestrales de amortización e intereses. En reciente entrevista televisiva el ex - Ministro refiriò su intervención para que dicha operación fuese coberturada. Queda claro que èl, como experto financista, sabìa del riesgo de apreciación del Euro. Si efectivamente el MEF asì lo hizo, estuvo muy bien; caso contrario, habrìa sido una operación financiera perjudicial para el paìs.
3.- En el marco del TLC con EEUU, las exportaciones no tradicionales (ENT) no crecerìan en el nivel esperado, y en cambio, nuestro mercado se verìa inundado de productos transados en DN. Cuando se està ad-portas de finiquitar el TLC, la economía americana està en riesgo de caer en recesiòn, y su moneda en pleno deterioro.
4.- Los exportadores claman ser seriamente afectados por la caìda del DN, y el gobierno los insta a diversificar sus mercados de destino, a incrementar su productividad, a ser màs competitivos. El BCR interviene comprando DN para atenuar la revaluaciòn del Sol, y el MEF rebajando aranceles con igual propòsito cambiario, y para bajar la inflación.
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Maurice Valeriano R.
Agosto 2009
El DN està màs enfermo. Desde febrero 2002, el valor del USA Dollar Index ha disminuido 40%. Su debilidad estructural obedece a la creciente deuda pùblica ($ 11.7 trillones / 83% GDP), al contìnuo dèficit fiscal ($1.6 trillones / 11% GDP, estimado para el 2009) y de las cuentas externas ($500 billones de Cuenta Corriente/3.5% GDP, estimado para el 2009). Cifras alarmantes que se han empinado con la profundidad de la crisis, excepto el de la Cuenta Corriente. La tendencia de la caìda del valor del DN en el mediano y largo plazo es inequìvoca, con perìodos temporales de fortalecimiento - el ùltimo de ellos, entre agosto 2008 y marzo 2009, cuando la crisis global se profundizò pero el DN se apreciò considerablemente-.
La debilidad coyuntural estriba en el diferencial de las tasas de interès, el programa “quantitave easing”(compra de la FED de TBonds), las expectativas inflacionarias, y el apetito al riesgo de los inversionistas del mercado de divisas (FOREX) que ante la publicación de data econòmica positiva (“green shoots”), liquidan sus posiciones largas en DN y recomponen sus portafolios con activos financieros màs riesgosos y de mayor rendimiento. El comportamiento contrario sucede cuando la data es negativa y surge la aversión al riesgo, dirigièndose las inversiones hacia los activos de riesgo cero teòrico: TBonds, y hacia la divisa tradicional de refugio: el DN (“flight to safety”). Este es el patròn dual que se viene observando durante el curso de la crisis, pero que podrìa cambiar en algùn momento cuando prevalezca en el mercado los fundamentos del deterioro del DN.
El efecto en los tipos de cambio depende a su vez, de las debilidades y fortalezas del resto de monedas/economìas, el grado de intercambio comercial, y las apuestas de los especuladores y demàs agentes econòmicos. La evaluaciòn de estos factores sustentan las decisiones de compra o venta del DN en el FOREX. Para tener una idea de los TC a futuro de las monedas de los paìses productores de materias primas, visualizar el curso de la recesiòn global es un elemento clave. En base a las ùltimas cifras positivas, una mayorìa de analistas afirman que la recuperaciòn econòmica en EEUU y en algunos otros paìses ya empezò. Si esto se confirma con data subsiguiente, entonces debiera esperarse un ràpido y vigoroso retorno a la senda del crecimiento de acuerdo a los antecedentes de salidas recesivas. Sin embargo, en esta ocasión la recuperaciòn serìa lenta y dèbil, conforme lo recalcaron las autoridades monetarias en la reciente cita de banqueros centrales en Wyoming. Los mensajes fueron de notoria cautela y prudencia porque todavía persisten cifras negativas y riesgos latentes.
El fin de la recesiòn en EEUU dinamizarìa la actividad econòmica mundial, y bajo este escenario optimista es que se esperarìa la apreciaciòn de las monedas de los paìses productores de commodities, el Perù entre ellos. Pero como bien se reconoce, esta fase implica la reversión de las agresivas polìticas expansivas adoptadas, monetaria y fiscal. Y es entonces que se genera el riesgo de una recaìda por la correcciòn de los efectos perniciosos de dichas polìticas y de la crisis misma, relativas al grave deterioro de las finanzas pùblicas, al incremento exorbitante del déficit fiscal y de la deuda pùblica. Nouriel Roubini afirma que los previsibles dràsticos recortes del gasto pùblico y/o aumento de la carga tributaria, asì como del pronto retiro del sistema de la enorme liquidez inyectada, socavarìan la recuperaciòn conduciendo a la economía a una nueva recesiòn con deflaciòn. De otro lado, si no se remedia el elevado déficit fiscal las expectativas inflacionarias se incrementarìan, el rendimiento de los bonos a largo plazo aumentarìa considerablemente al igual que las tasas de interès de los prèstamos, y se generarìa una recesiòn con inflación. Cabe agregar, que por la reducida o nula rentabilidad de sus inversiones en papeles del Tesoro americano, China podrìa gradualmente reducir sus compras o simplemente vender parte de sus tenencias, presionando por un mayor rendimiento. Por ello, Roubini advierte del riesgo progresivo de que la economía americana sufra una doble recesiòn, luego de un corto perìodo de dèbil recuperaciòn. Pero ademàs de esta problemàtica, existen otras dificultades por superar: una elevada tasa de desempleo que se proyecta sobrepase el 10% hacia fin de año, fuente del default de los prèstamos prime de vivienda/ procesos de embargo/ y deterioro de los precios de las viviendas, de la contracción crediticia y del consumo. La crisis hipotecaria aùn prosigue, habiendo tambièn afectado al rubro comercial inmobiliario. El saneamiento del sector financiero no ha culminado: la capitalización apropiada de los bancos para hacer frente a los riesgos de mercado es incierta; los fondos del FDIC estàn pròximos a agotarse por el cierre de 81 bancos pequeños y medianos en este año, estando otros 416 en peligro de quebrar. Los resultados alentadores del ùltimo trimestre de los grandes bancos deben evaluarse en el marco de una ayuda gubernamental sin precedentes, y del cambio de las normas contables sobre la valuaciòn de los activos financieros a valores de mercado. Es el propio gobierno a travès de la Oficina de Presupuestos del Congreso, que reconoce un deprimente panorama fiscal futuro al proyectar un déficit fiscal de $9 trillones para la pròxima dècada, dos trillones màs que su primera estimaciòn de febrero pasado. Es obvio que la causa de esta enorme cifra es el supuesto de una prolongada retracciòn econòmica, debiendo inferirse asimismo, otro sustancial aumento de la deuda pùblica.
Una segunda recesiòn de EEUU dañarìa nuevamente a las alicaìdas economìas latinoamericanas exportadoras de commodities, porque causarìa un nuevo desplome de los precios de los minerales - excepto del Oro y la Plata -, del petróleo y de los alimentos. La economía peruana inexorablemente caerìa en recesiòn agudizàndose el existente malestar social. Si bien es cierto que los precios de diversos commodities se han recuperado, hay que tomar en cuenta 2 factores de coyuntura que lo explican en buena medida:
• La ejecución del programa de estìmulo fiscal de China, y la constitución de inventarios estratègicos de las principales materias primas consumidas por su industria productiva: petróleo, cobre, aluminio, zinc, aprovechando los precios deprimidos. Un exceso de estos inventarios harìan caer otra vez las cotizaciones internacionales, para luego volver a beneficiarse.
• El exceso de liquidez en el sistema alienta a los especuladores a tomar posiciones largas en los mercados de commodities durante las tendencias alcistas, tal como sucediò durante el I semestre del 2008, cuando el petróleo alcanzò niveles de $147/barril y el cobre $4/lb. Cuando perciben un cambio de tendencia, liquidan sus posiciones y propician el colapso de los precios, como tambièn ocurriò.
Ricardo Lago pronostica un TC de S/.2.50/DN en el lapso de los pròximos 18 meses, lo que significa una apreciación de 15%. En mi opinión, la factibilidad de la predicciòn serìa bajo el siguiente escenario hipotètico: confirmaciòn del fin de la recesiòn en EEUU y recuperaciòn de la economía global; adecuada conducciòn del MEF; clima de estabilidad polìtica y paz social; conformidad del gremio exportador, y la no intervención del BCR. A lo mencionado pàrrafos arriba sobre una probable segunda recesiòn, añadirìa que la dinàmica de la crisis global y de los efectos en la economìa nacional sobrepasaron largamente la parsimonia de Carranza para entender la real dimensiòn de la crisis, y actuar ràpidamente frente a las previsibles consecuencias. El cuento del blindaje de la economía sòlo se lo creyeron èl, Garcìa y algunos de sus adulones. Un clima social crispado es el que se vive en el paìs, en medio de la desidia e ineptitud del Estado para abordar y resolver los mùltiples problemas que aquejan a las regiones (reconstrucción de Pisco; etnias de la selva; paralización de Doe Run, abastecimiento interno del gas de Camisea, etc); ademàs el narcoterrorismo con su secuela de asesinatos, y la corrupción pùblica en los màs altos niveles del Gobierno, no cesan de hacer noticia. El 2010 serà un año de campaña electoral, por lo que serà políticamente muy agitado. Històricamente el sector exportador es propenso a ejercer fuerte presiòn polìtica para devaluar la moneda nacional. La excepción de los 90 donde aceptaron sin respingos una devaluación a cuenta gotas, aconteciò en el règimen dictatorial fujimorista (5 abril 1992). Estimo que los 2 ùltimos años de Garcìa se caracterizaràn por una erràtica gestión econòmica y una constante turbulencia polìtica y social.
En el ùltimo perìodo de fortalecimiento del DN (agosto 08/marzo 09), cuando el clima social y econòmico del paìs distaba del actual e interviniendo el BCR, el Nuevo Sol se devaluò 11%; el Peso chileno 16%, el Peso colombiano 42%, y el Real 48%.
En conclusión, me inclino a pensar que existe una alta probabilidad de que en el transcurso de los pròximos 6 meses se produzca una segunda recesiòn en EEUU, màs leve y breve que la primera, seguido de un prolongado y anèmico crecimiento.
El DN contiuarà devaluàndose frente al grueso del resto de divisas hasta el inicio de la recaìda de la economía americana, para luego apreciarse temporalmente si acaso persiste el patròn observado hasta ahora y que se menciona al inicio de este documento. El Nuevo Sol tendrà un movimiento inverso, cuya intensidad dependerà de los acontecimientos internos que se susciten.
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PD.- A efectos de una mayor comprensión, sugiero la lectura del Anexo siguiente escrito en setiembre 2007, en el preludio de la crisis.
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ANEXO
EL DESPLOME DEL DOLAR NORTEAMERICANO (DN)
Maurice Valeriano R.
Setiembre 2007
El pasado mes de agosto ante la evidencia de los efectos de las crisis hipotecaria y crediticia en los mercados financieros de EEEUU, la Reserva Federal (FED) reaccionò inyectando al sistema 35 billones de dòlares (1 billòn = 1,000 millones), bajando la Tasa de Descuento (prèstamos a muy corto plazo de la FED a los Bancos) de 6.75% a 6.25%, y extendiendo el plazo de repago a 30 dìas.
La crisis hipotecaria proviene de la burbuja inmobiliaria formada durante el ciclo de reducciòn de las tasas de interès, de inicios del 2001 a junio 2004, en el que la tasa de la FED alcanzò el piso de 1%. El sector de construcciòn se expandiò aceleradamente, los precios de las viviendas subieron en forma constante promoviendo un mayor endeudamiento hipotecario y una mayor capacidad de gasto de las familias. En este contexto se colocaron masivamente prèstamos hipotecarios de alto riesgo (subprime), cuyos beneficiarios no calificaban como sujetos de crèdito.
Cuando el ciclo se revierte y la tasa de la FED sube hasta el 5.25%, la burbuja se desinfla: el sector construcciòn se contrae, disminuyen las ventas inmobiliarias, cae el valor de las viviendas, se incrementa el servicio de deuda hipotecaria, sobrevienen los incumplimientos de pago, y se multiplican los procesos de embargo. Asimismo, los instrumentos financieros creados en base a las hipotecas subprime pierden valor, y los tenedores /inversionistas institucionales (Bancos, Fondos Mutuos, Hedge Funds) sufren severas pèrdidas y afrontan el riesgo de quiebra.
La crisis crediticia surge cuando reaparece la aversión al riesgo, y los Bancos se tornan renuentes a conceder crèditos extremando sus procedimientos de evaluaciòn crediticia, siendo el mercado de los Commercial Papers (Pagarès de corto plazo) y las pequeñas y medianas empresas los màs afectados.
La extensión de estos efectos financieros perniciosos hacia el resto de sectores de la economìa, el probable incremento de la tasa de desempleo y una caìda del gasto de consumo, son los factores que generan los temores de una recesiòn econòmica o de un fuerte enfriamiento de la economía norteamericana.
Pocas semanas después, el 18 de setiembre, la FED recortò drásticamente la tasa de interès de los fondos federales, y por segunda vez, la tasa de descuento, en 50 puntos bàsicos (0.50%), de 5.25% a 4.75%, y de 6.25% a 5.75%, respectivamente. Considerò que los riesgos de recesiòn de la economìa eran mayores que los riesgos de inflación, aun cuando el precio del petróleo alcanzaba niveles rècord sobre los $80 / barril.
Si bien la disminución de la tasa de interès revitalizarìa la economía, aliviando el peso del servicio de los deudores y estimulando el consumo e inversiòn, tambièn genera el riesgo de atizar la inflación y debilitar al DN. Esto ùltimo fue lo que sucediò a partir del pasado 18 de setiembre, aceleràndose la pèrdida del valor del DN frente a la gran mayorìa de monedas del resto del mundo.
La depreciación del DN se iniciò en el 2002, y tiene básicamente dos causales:
1.- Los enormes dèficits de la Balanza Comercial y de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos de màs de US$ 700 billones (6 % del PBI). La historia indica que los paìses con dèficits del 4.5% del PBI afrontaron fuertes devaluaciones de sus monedas.
2.- El diferencial de las tasas de interès – el recorte de tasas causa un menor retorno de las inversiones en la propia divisa norteamericana, y de los activos financieros expresados en esa moneda –.
La devaluación del DN ayudarìa a corregir los déficits de las cuentas externas, haciendo màs competitivas las exportaciones y màs atrayente el turismo receptivo, a la par que encareciendo las importaciones y desincentivando el turismo hacia el exterior.
En el transcurso del 2007 la revaluaciòn de algunas de las principales divisas con respecto al DN es de: 7.5% del Euro, 3.5% de la Libra Esterlina, 3.6% el Yen, 3.8% el Franco Suizo, 17% el Dòlar Canadiense, 10.5% el Dòlar Australiano, 4% el Yuan.
A su turno, la revaluaciòn del Sol es de 5.6%, y la de las monedas de nuestros vecinos: 15.5% del Real de Brasil, 6 % del Peso Chileno y 10% del Peso Colombiano.
La tendencia en el corto plazo es que el DN siga devaluàndose mientras no se evidencie una sòlida correcciòn de los graves desequilibrios de las cuentas externas, y en tanto la data econòmica siga revelando un riesgo de recesiòn mayor al de la inflación, obligando a la FED a seguir recortando la tasa de interès.
En la medida que el enfriamiento de la economía de EEUU no afecte el crecimiento de la economía global, y de que tanto China como India y otros paìses asiàticos mantengan sus elevadas tasas de crecimiento econòmico, se esperarìa que las revaluaciones màs significativas correspondan a las monedas de los paìses productores de materias primas y alimentos, como Canadà, Australia, Nueva Zelandia, Brazil y Perù, entre otros.
De otro lado, la debilidad del DN impulsò a algunos Bancos Centrales a reestructurar previsoriamente las Reservas Internacionales (RI), reduciendo el peso de los valores y depòsitos expresados en DN, y aumentando los de otras monedas duras como el Euro y la Libra Esterlina, e incrementando las tenencias de Oro. Al acentuarse la devaluación del DN, este proceso de diversificaciòn de las RI ha sido imitado por otros Bancos Centrales, y en opinión de Alan Greenspan, probablemente el Euro desplace al DN como moneda preferente de Reserva en un futuro cercano.
Inclusive, tambièn se viene notando un rechazo creciente de los agentes econòmicos internacionales a realizar transacciones en DN, o en su defecto, a desprenderse ràpidamente de esa divisa cambiàndola por otras. A partir de setiembre de este año Iràn recibe Yenes por sus exportaciones de petróleo al Japòn; otros paìses exportadores de crudo, como Rusia, desde hace algún tiempo atràs cambian por Euros los voluminosos flujos de DN que reciben por sus ventas.
El desplome de la divisa norteamericana tambièn ha propiciado el reajuste de las cotizaciones internacionales de la gran mayorìa de commodities que estàn expresados en DN. Màs allà de las particularidades propias de la Demanda y Oferta de cada uno de ellos, y de la intervención de los especuladores, existe tambièn un factor de reajuste relativo a la correlación negativa con el DN.
El Oro ademàs de su uso industrial, constituye parte importante de las RI y es el refugio de los inversionistas en èpocas de inflación, crisis econòmica, conflictos bèlicos, y cuando el valor de DN se deprecia. En el presente año, mientras el DN se ha devaluado 6% en promedio frente a las monedas de sus principales socios comerciales, el Oro se ha revaluado en 20%. Se proyecta que en el corto plazo la cotizaciòn actual de niveles de US$ 780/onza, supere el rècord històrico de US$ 850 alcanzado en enero de 1980.
El futuro inmediato de la economía americana es incierto. Declaraciones recientes del Secretario del Tesoro, Henry Paulson, y del Presidente de la FED, Ben Bernanke, señalando que el riesgo màs significativo de la economía es la crisis inmobiliaria en pleno curso y su impacto en los mercados financieros, ponen paños frìos al entusiasmo de Wall Street cuyos Indices màs representativos, el Dow Jones y el S&P500 escalan a niveles rècord, y es màs bien un llamado a la prudencia frente a los riesgos latentes.
Frente a este nublado panorama, al que habrìa que agregar el desplome del DN, la incidencia sobre los agentes econòmicos nacionales es diversa:
1.- Los deudores en DN con ingresos en soles, ven aliviado su servicio de deuda. La opciòn de tomar deuda en DN antes que en soles aparece como la màs racional.
2.- Del mismo modo lo es el Estado respecto a la Deuda Externa contraìda en DN, y sucede lo contrario con aquèlla concertada en monedas como el Euro y el Dòlar Canadiense, que tienen una apreciación mayor frente al DN que el Sol.
En octubre del 2004 bajo la gestión del ex - Ministro de Economía Kuczynski, el Perù emitiò 650 millones de Euros en Bonos Soberanos a 10 años, y una Tasa Cupòn de 7.5%. Esta Deuda equivalìa a US$ 800 millones, aproximadamente; en la actualidad, por efectos de la devaluación del DN representa US$ 930 millones. Figura similar sucede con los servicios semestrales de amortización e intereses. En reciente entrevista televisiva el ex - Ministro refiriò su intervención para que dicha operación fuese coberturada. Queda claro que èl, como experto financista, sabìa del riesgo de apreciación del Euro. Si efectivamente el MEF asì lo hizo, estuvo muy bien; caso contrario, habrìa sido una operación financiera perjudicial para el paìs.
3.- En el marco del TLC con EEUU, las exportaciones no tradicionales (ENT) no crecerìan en el nivel esperado, y en cambio, nuestro mercado se verìa inundado de productos transados en DN. Cuando se està ad-portas de finiquitar el TLC, la economía americana està en riesgo de caer en recesiòn, y su moneda en pleno deterioro.
4.- Los exportadores claman ser seriamente afectados por la caìda del DN, y el gobierno los insta a diversificar sus mercados de destino, a incrementar su productividad, a ser màs competitivos. El BCR interviene comprando DN para atenuar la revaluaciòn del Sol, y el MEF rebajando aranceles con igual propòsito cambiario, y para bajar la inflación.
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domingo, 2 de agosto de 2009
LA REVOLUCION DE TRUJILLO EN EL OLVIDO
Hace 77 años, el 7 de julio de 1932, Manuel “ Bùfalo “ Barreto, Agustín Haya, Alfredo Tello, Walter Cruz, junto con otros cientos de jóvenes idealistas liberteños, se alzaron en armas contra la dictadura del “mocho” Sánchez Cerro, tomando el Cuartel O’Donovan de Trujillo. El pueblo respaldò la insurrección, que fue la respuesta del aprismo norteño al encarcelamiento de Vìctor Raùl Haya de la Torre dos meses antes, al fraude electoral en las elecciones de octubre de 1931, al clima de asfixia polìtica por la persecución incesante, y a la explotaciòn de los trabajadores en las haciendas azucareras del norte.
Durante varios dìas la ciudad fue bombardeada y sitiada por las fuerzas militares enviadas desde Lima, producièndose cruentos enfrentamientos al encontrar fiera resistencia en Moche, Laredo y Mansiche. Luego del repliegue de las huestes revolucionarias y sus lìderes, los militares encarcelados en la Prefectura de la ciudad resultaron eliminados. Siguiendo òrdenes del tirano, la represiòn castrense fue brutal y desmedida. En los meses siguientes, los varones capturados fueron conducidos de noche en camiones hacia las afueras de Trujillo, camino a Huanchaco, para ser fusilados. Las milenarias ruinas de Chan Chan se convirtieron en el osario de màs de 5 mil màrtires liberteños, que murieron acribillados a balazos cantando la marsellesa aprista, o dando vivas al APRA y a Vìctor Raùl con el brazo izquierdo en alto. El ¨Año de la Barbarie¨, es el título de la rigurosa obra de Guillermo Thorndike que recoge los sangrientos hechos acontecidos, que dejaron honda huella en la vida del APRA y de la República. Durante algún tiempo predominaron en Trujillo las mujeres vestidas de luto, las que se bajaban de las pocas unidades de transporte pùblico, cuando subìa algún militar.
Fue asì como naciò el mutuo encono entre los apristas y militares, que llevado al paroxismo significò el veto presidencial a Vìctor Raùl cuando ganò las elecciones de 1962. Hasta hace algún tiempo atràs, en Lima el ejèrcito hacìa una romerìa especial los 7 de julio de cada año, en la que un oficial discurseaba sobre los sucesos de 1932.En el APRA en cambio, las celebraciones internas recordando a sus caìdos se fue perdiendo en el tiempo, queriendo eliminar de este modo las barreras levantadas.
En el I gobierno de García las romerías se hicieron a la tumba de Haya, donde se efectuaban los juramentos partidarios de estilo, olvidándose de acudir también al santuario de Chan Chan. Ninguno de los alcaldes apristas de Trujillo - èl ùltimo de ellos ejerciendo el cargo durante 14 años consecutivos - atinó a realizar obra alguna que perennice esta efeméride històrica. Antes de ejercer su I mandato presidencial, Garcìa visitó Macchu Picchu en busca de aliento e inspiración. Ex-post, a la luz del desastre que resultò su gobierno, tal vez se equivocò de ruta en ese peregrinaje inicial, debiendo haber ido a Chan Chan a escuchar las voces del más allá de esos miles de luchadores sociales que ofrendaron sus vidas por el APRA y Vìctor Raùl. En julio de 1989, conviviendo con el terrorismo y la hiperinflación, Garcìa viajò a la transmisión de mando en Argentina; el Secretario General Alva Castro hizo un periplo cultural por Europa y México, y el Partido daba inicio al carnaval electoral interno para elegir a los postulantes al Parlamento en los comicios venideros del 90. El titular de primera plana de la resucitada "La Tribuna" del jueves 6 de julio era por demás elocuente: " 12,452 candidatos elegirá el APRA". Esa edición incluyó un suplemento especial relativo al acto electoral, pero no hubo siquiera una sola mención a la Revolución de Trujillo. Pocos dìas antes de julio de 1999, un pintoresco y facundo ex – tribuno aprista, y tambièn ex - premier del japonès ladròn y asesino, cumplía su papel de amanuense de Montesinos, paseándose de la mano con Garcìa por los Campos Elìseos. Según él, viajò a París para saludarlo y charlar sobre la coyuntura política.
No se puede ignorar el significado y trascendencia que la Revoluciòn de Trujillo y sus muertos, tuvo en la historia del APRA nutriendo su vigencia en el tiempo. La gesta heroica fue la partida de nacimiento del martirologio aprista – tantas veces mencionado en escritos y discursos -, y de la figura legendaria de "Búfalo" Barreto, hombre leal y valeroso que encarnò la lucha, el complot e insurgencia, intrínsecos en el aprismo auroral. Fue tambièn el espejo y norte de las juventudes rebeldes de esas épocas, deslumbradas del destino fatal que enfrentaron esos apristas primigenios nobles y limpios - como Haya lo pregonó en su memorable discurso del 8 de diciembre de 1931-, tan solo por el ideal de una doctrina abrazada como religión. Durante los largos y duros años de la persecución, del ostracismo de Haya y los principales dirigentes, el sentimiento al que se aferraron las bases apristas para persistir en la lucha polìtica, fue sin duda el recuerdo vivo de la Revoluciòn de Trujillo.
Este 77 aniversario coincide con el II gobierno de Garcìa, ya caracterizado a estas alturas por la fractura de su relaciòn con las clases populares, y el repudio mayoritario de la población por su permanente discurso delirante y mendaz al enfrentar los problemas nacionales y conflictos sociales. Contando con la valiosa ayuda de ministros y congresistas, tan ineptos para ejercer sus funciones, como dóciles para atender sus caprichos y deseos, se convirtió de pronto en defensor del neoliberalismo y celoso protector de las ganancias de los inversionistas extranjeros, echando por la borda sus promesas electorales. El hedonismo y la corrupción de este II gobierno de Garcìa resultan similares al primero. El paìs vive una crisis extrema de valores, sin haber podido superar la terrible corrupción del fujimorato que atravesò a la sociedad entera.
El pasado 3 de julio en Lima, la Comisiòn “Construyendo el Monumento a los Mártires del Aprismo” realizò un homenaje recordatorio a la Gesta Revolucionaria de Trujillo de 1932, en el Comitè PAP de Miraflores. En la Comisiòn no figura ningún congresista tìtere de Palacio.
Trujillo, 5 de julio, 2009
Durante varios dìas la ciudad fue bombardeada y sitiada por las fuerzas militares enviadas desde Lima, producièndose cruentos enfrentamientos al encontrar fiera resistencia en Moche, Laredo y Mansiche. Luego del repliegue de las huestes revolucionarias y sus lìderes, los militares encarcelados en la Prefectura de la ciudad resultaron eliminados. Siguiendo òrdenes del tirano, la represiòn castrense fue brutal y desmedida. En los meses siguientes, los varones capturados fueron conducidos de noche en camiones hacia las afueras de Trujillo, camino a Huanchaco, para ser fusilados. Las milenarias ruinas de Chan Chan se convirtieron en el osario de màs de 5 mil màrtires liberteños, que murieron acribillados a balazos cantando la marsellesa aprista, o dando vivas al APRA y a Vìctor Raùl con el brazo izquierdo en alto. El ¨Año de la Barbarie¨, es el título de la rigurosa obra de Guillermo Thorndike que recoge los sangrientos hechos acontecidos, que dejaron honda huella en la vida del APRA y de la República. Durante algún tiempo predominaron en Trujillo las mujeres vestidas de luto, las que se bajaban de las pocas unidades de transporte pùblico, cuando subìa algún militar.
Fue asì como naciò el mutuo encono entre los apristas y militares, que llevado al paroxismo significò el veto presidencial a Vìctor Raùl cuando ganò las elecciones de 1962. Hasta hace algún tiempo atràs, en Lima el ejèrcito hacìa una romerìa especial los 7 de julio de cada año, en la que un oficial discurseaba sobre los sucesos de 1932.En el APRA en cambio, las celebraciones internas recordando a sus caìdos se fue perdiendo en el tiempo, queriendo eliminar de este modo las barreras levantadas.
En el I gobierno de García las romerías se hicieron a la tumba de Haya, donde se efectuaban los juramentos partidarios de estilo, olvidándose de acudir también al santuario de Chan Chan. Ninguno de los alcaldes apristas de Trujillo - èl ùltimo de ellos ejerciendo el cargo durante 14 años consecutivos - atinó a realizar obra alguna que perennice esta efeméride històrica. Antes de ejercer su I mandato presidencial, Garcìa visitó Macchu Picchu en busca de aliento e inspiración. Ex-post, a la luz del desastre que resultò su gobierno, tal vez se equivocò de ruta en ese peregrinaje inicial, debiendo haber ido a Chan Chan a escuchar las voces del más allá de esos miles de luchadores sociales que ofrendaron sus vidas por el APRA y Vìctor Raùl. En julio de 1989, conviviendo con el terrorismo y la hiperinflación, Garcìa viajò a la transmisión de mando en Argentina; el Secretario General Alva Castro hizo un periplo cultural por Europa y México, y el Partido daba inicio al carnaval electoral interno para elegir a los postulantes al Parlamento en los comicios venideros del 90. El titular de primera plana de la resucitada "La Tribuna" del jueves 6 de julio era por demás elocuente: " 12,452 candidatos elegirá el APRA". Esa edición incluyó un suplemento especial relativo al acto electoral, pero no hubo siquiera una sola mención a la Revolución de Trujillo. Pocos dìas antes de julio de 1999, un pintoresco y facundo ex – tribuno aprista, y tambièn ex - premier del japonès ladròn y asesino, cumplía su papel de amanuense de Montesinos, paseándose de la mano con Garcìa por los Campos Elìseos. Según él, viajò a París para saludarlo y charlar sobre la coyuntura política.
No se puede ignorar el significado y trascendencia que la Revoluciòn de Trujillo y sus muertos, tuvo en la historia del APRA nutriendo su vigencia en el tiempo. La gesta heroica fue la partida de nacimiento del martirologio aprista – tantas veces mencionado en escritos y discursos -, y de la figura legendaria de "Búfalo" Barreto, hombre leal y valeroso que encarnò la lucha, el complot e insurgencia, intrínsecos en el aprismo auroral. Fue tambièn el espejo y norte de las juventudes rebeldes de esas épocas, deslumbradas del destino fatal que enfrentaron esos apristas primigenios nobles y limpios - como Haya lo pregonó en su memorable discurso del 8 de diciembre de 1931-, tan solo por el ideal de una doctrina abrazada como religión. Durante los largos y duros años de la persecución, del ostracismo de Haya y los principales dirigentes, el sentimiento al que se aferraron las bases apristas para persistir en la lucha polìtica, fue sin duda el recuerdo vivo de la Revoluciòn de Trujillo.
Este 77 aniversario coincide con el II gobierno de Garcìa, ya caracterizado a estas alturas por la fractura de su relaciòn con las clases populares, y el repudio mayoritario de la población por su permanente discurso delirante y mendaz al enfrentar los problemas nacionales y conflictos sociales. Contando con la valiosa ayuda de ministros y congresistas, tan ineptos para ejercer sus funciones, como dóciles para atender sus caprichos y deseos, se convirtió de pronto en defensor del neoliberalismo y celoso protector de las ganancias de los inversionistas extranjeros, echando por la borda sus promesas electorales. El hedonismo y la corrupción de este II gobierno de Garcìa resultan similares al primero. El paìs vive una crisis extrema de valores, sin haber podido superar la terrible corrupción del fujimorato que atravesò a la sociedad entera.
El pasado 3 de julio en Lima, la Comisiòn “Construyendo el Monumento a los Mártires del Aprismo” realizò un homenaje recordatorio a la Gesta Revolucionaria de Trujillo de 1932, en el Comitè PAP de Miraflores. En la Comisiòn no figura ningún congresista tìtere de Palacio.
Trujillo, 5 de julio, 2009
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